“忽悠式并购”失败,吴晓波频道与全通教育的联姻如何继续

2019-12-10 投稿人 : 52wohun.com 围观 : 1254 次

[编者按]在a股市场上,新媒体公司登陆成功的案例很少,因此吴晓波频道与泉通教育的联姻值得更多关注。

一方面,值得关注的是作为个人知识产权做得非常好的吴晓波频道能否上市。另一方面,全通教育一直通过收购来提高业绩,这被称为“恶魔股票”(demon stock),并为收购增添了一点喜剧色彩。 本文回顾了收购案的全过程,并以吴晓波频道和全通教育的业务为例进行了分析。

这篇文章发表在《蓝鲸教育》上,由1亿欧元编辑,供业界参考。 “金融巨头诉吴晓波”案与泉通教育的联姻可以说是“沪友重组”的典型案例

一方面,依靠微信公众数百万粉丝,试图以15亿元的价格收购a股;另一方面,去年亏损6亿元后,一方期待着金融知识产权的重生

然而,今年的教育概念股如雷贯耳,并购炒作不可持续。 市场已经熟悉这条路了。 经过六个月的纠缠,这一涉及15亿元的重大教育合并以失败告终。

虽然婚姻不尽如人意,但对吴晓波来说,日子还是过去了。 他没有气馁。“我们将进行独立首次公开募股。” 为了取消知识产权,巴基斯坦九龙的应用吴晓波频道正式更名为“890新业务应用”

至于买家泉通教育,郭进证券教育分析师吴曹锦曾分析:“在过去几年里,泉通教育的业务没有找到特别明显的增长点。” 目前,全通教育确实需要通过并购实现绩效增长。 如果这次收购失败,肯定会对全通教育造成巨大打击。 “

罢工,它确实来了

9月23日,泉通教育突然发出通知,称收购交易双方的一些核心条款尚未达成一致,这可能使收购难以进行。

观众已经相当清楚“这次重组甚至会很冷 ”

果然,27日下午,泉通教育宣布,经过认真研究和董事会的决定,终止了对吴晓波频道母公司八九岭96%股份的收购。

回顾持续了半年的拉锯战

3月17日,全通教育宣布计划通过发行股票收购杭州八九岭文化创意有限公司96%的股份。

3月31日,一项具体的收购计划出台。泉通计划向吴晓波、邵冰冰、篮色投资、娄江、白江投资、万信传媒等19家交易对手发行股票,以15亿元购买八九岭96%的股份。 其中,第二大和第三大股东是吴晓波和他的妻子邵冰冰,持股总额为25.62%

在公开披露的融资信息中,杭州八九岭在2017年1月获得了一轮1.6亿元融资。投资者包括智信资本、浙江风险投资、头石道基金和普华永道资本,投资后估值为20亿元。 2017年9月,君联资本将完成首轮融资并进行投资。

也就是说,当收购被披露时,八九岭的估值已经降低了20% 但即便如此,如果收购能够成功完成,吴晓波可以盈利约4亿元人民币。

A股很少有新媒体成功登陆银行,而对手是被称为“一代恶魔股票”的全方位教育 因此,在全国教育计划宣布后不久,深圳证券交易所立即发出了一封调查函,涉及9个方面和29个详细问题。 4月8日上午,又发出了一封调查信。

房子漏水,但晚上下雨。 5月31日,全通教育再次宣布,此次重大资产重组中聘用的广东钟政珠江会计师事务所已被中国证监会立案调查,案件尚未结案,因此有必要更换审计机构。

经过半年的跌宕起伏,“恶魔一代”的全方位教育与金融知识产权专业的吴晓波之间的婚姻以失败告终。

对于八九岭而言,深交所专注于其持续经营能力和对吴晓波个人影响力的依赖。至于全面教育,问题仍然在于股价是否有投机,是否是“虚张声势”的重组等。

这也扼杀了这次合并和重组的命脉。

成立初期,八九灵主要依靠吴晓波的个人知识产权吸引用户流量,并利用其个人影响力向新中产阶级、中高级企业和高净值人士推广各种金融知识支付产品和培训服务。目前,八九岭仍在一定程度上依赖吴晓波的个人知识产权。

也就是说,八九岭的生意与吴晓波有着深厚的渊源

对于微信公众号来说,依靠个人知识产权来支持性能并不奇怪;然而,对于一家公司来说,依赖于个人知识产权的表现可能是不可持续的。

坦率地说,深交所的问题是:这次收购是吴晓波个人知识产权的证券化吗

BaJiuLing的业务分为四大板块:泛金融知识传播、企业投资学院、新工匠学院和知识支付 目前,吴晓波只是企业投资学院和新工匠学院的众多课程质量控制者之一。 对于知识支付服务,吴晓波直接参与确认《每天听见吴晓波》音频主题选择和最终稿件,以及录音。

关于如何摆脱对吴晓波的依赖,泉通回答:“八九岭已经建立了健全的公司治理体系和各种内部控制制度。凭借成熟稳定的管理团队和商业模式,吴晓波更像任何其他公司的创始人或经理,在公司完善规范的治理体系框架内承担管理和领导责任。 "

新媒体登陆a股的成功案例很少。 泉通将八九灵的服务内容定位在提供泛金融知识、定制企业培训和综合个人素质培训的非学历职业教育领域。

把自己定位为职业教育和互联网新闻信息平台是完全不同的。 售价和估价之间有很大的差距。

职业教育利用了近年来的有利政策。 此前,开元股份以12.09亿元的价格对恒切教育100%的股权进行估值,恒切教育2015年净利润为2223.5万元,当时的静态市盈率为54.38。CUHK蔡颖70%的股权估值为2.6亿元,2015年净利润为704.65万元,静态市盈率为37.06 巴基斯坦九龙2018年净利润为7537万元,暂定收购价格为15亿元,市盈率约为20倍。

更重要的是,八九岭依靠什么业务来支撑其15亿英镑的销售价格?

具体来说,在八九岭的业务中,以“吴晓波频道”为代表的微信仍然赚钱最多,赚钱的主要方式是广告和营销

Bajiu Ling,自我定位为职业教育,2018年实现营业收入2.31亿元,但广告和营销服务收入的比例超过50%

行业内普遍认为依靠内容取胜的“吴晓波频道”,全通教育给出的回复函中却披露巴九灵在2017-2018年,为“吴晓波频道”采购了外部增粉服务。其中,2017年通过外部渠道累计新增关注用户8467人,占新增关注用户的0.66%;2018年则通过外部渠道累计新增关注用户41.74万人,占新增关注用户的36.45%——相当于两年合计“买粉”42.58万人。

即便买粉之后,2017年“吴晓波频道”也被53.86万人取消关注;2018年“吴晓波频道”被55.65万人取消关注。

而在这样的发展态势下,2018年全年净利润为7537万元的巴九灵承诺,2019年度、2020年度和2021年度实现的扣除非经常性损益后净利润(剔除2019年度股权激励及给予挚信投资利息的影响)累计不低于3.6亿元。

对此,深交所的两次问询,都似乎在替股民发出灵魂性的拷问:“这真的不是忽悠式‘重组’吗?”

“今年以来,A股进入技术牛市。上证指数重回3000点,两市交易额多日突破1万亿元。在此背景下,全通教育也水涨船高,累计涨幅达23.42%。所以,在此时进行资产重组,市场容易买单,股价也容易炒作上去。对于股民来说,只要有炒作题材或者概念,还是很愿意追高的。”此前,一位资深游资经理对蓝鲸教育如此分析该并购案。

事实上,炒作、收并购,这一直是全通教育过去四年里不断重复的套路。

因在线教育概念大热,全通教育2015年股价曾达到467元/股,市值最高点达535亿元。

由于没有真正的主营业务支撑市值和股价,全通教育只能依靠炒作股价、并购重组教育标的,一次又一次地维持其业绩增长。自2015年以来,全通教育陆续收购继教网、西安习悦等14家公司。营收也由2015年的4.39亿元增长至2017年的10.31亿元。

但因过度频繁的收并购,且自身缺乏整合能力,其累计确认商誉高达14.25亿元。

如今全通总市值仅为45亿元,缩水近九成。其2018年年报显示,完成营收8.33亿元,同比下滑19%;净亏损6.2亿元,上年同期为盈利0.67亿元。对于亏损原因,全通教育的解释是进行了6.43亿元的商誉减值。

或因市值旁落、或因净利润大幅滑坡,全通决定故技重施、收购巴九灵。

3月17日,全通教育发布收购巴九灵的重大资产重组预案。随后,全通教育“如愿”获得了几个涨停板。但这一次,市场不再买账。涨停板之后,全通教育开启连续数日的暴跌,如今股价仅为5.49元/股,市值仅为34.69亿元。

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